経済産業省の「未上場企業が発行する種類株式に関する研究会」から平成23年11月28日付で報告書が出ています。 ご存知のとおり、アメリカをはじめ世界のベンチャー投資では「優先株」を使うのが常識となっておりますが、日本では普通株式での投資がフツウです。 今回はこの報告書をじっくりと検討して、日本でもベンチャーへの優先株投資が普及するのか？、問題点は何か？といったあたりをじっくり考えてみたいと思います。

目次とキーワード：

• 優先株の基本
• 優先株は「投資家側が一方的に得する内容の株」か？
• 大成功の場合の「取り分」
• 「そこそこ」の成功の場合の「取り分」
• デッドロックの発生（投資契約、会社法等）
• 米国exitの変遷
• 経済産業省研究会、報告書の２大論点
• 優先株式発行でストックオプションの価格は変わるか？
• 税務上、本当に不明確だったのか？
• 「社債類似株式」と比較して考える
• 優先株の価格に関する素朴な疑問
• 評価モデルはどう使われているのか（宿題）
• 行使価格が下がるとうれしいか？
• ストックオプションの相場観
• 未上場時の行使
• みなし清算条項（Deemed Liquidation）
• なぜ米国のexitは変遷したのか？（仮説）
• キャッシュフローから見た優先株と普通株の価値差の源泉

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（ではまた。）